芭田股份(002170) 事务 芭田股份发布年度业绩演讲：2024年全年实现停业总收入33。13亿元，同比增加2。15%；实现归母净利润4。09亿元，同比增加57。67%。此中2024Q4单季度实现停业收入8。80亿元，同比增加20。71%，环比下滑0。31%，实现归母净利润2。05亿元，同比增加199。92%，环比增加278。12%。 投资要点 焦点从业韧性凸显，磷矿营业成长为第二曲线 做为国内首家复合肥行业上市公司，2024年公司各营业条线表示稳健。全年化肥制制/磷矿采选/新能源材料板块产量别离为77。15/140。03/0。32万吨，销量别离为76。63/99。82/0。07万吨，停业收入别离达26。02/7。06/0。05亿元。复合肥做为营收占比76。60%的支柱产物，虽营收同比下滑7。41%，但依托手艺立异取市场结构维持了不变的市场份额，彰显保守营业强劲韧性。磷矿采选营业营收同比增加81。62%，逐渐成长为公司业绩增加第二焦点。次要得益于公司前瞻性结构上逛稀缺磷矿资产，公司依托贵州小高寨优良磷矿资本打通上下逛财产链，无望逐渐实现磷矿石自给。年内公司磷矿石产量同比增加46。88%，磷精矿产量/销量同比增加325。47%/338。03%。磷矿产销量的迸发式增加不只间接拉动营收，更通过上下逛协同优化公司全体毛利率，强化公司护城河。目前公司持有的小高寨磷矿储量共计6392万吨，小高寨磷矿200万吨扩建项目已于2025年1月底完工并大道预定可利用形态，建立第二增加极。 融资调整推高财政费用，现金流平安垫增厚 期间费用方面，2024年公司发卖/办理/财政/研发费用率别离同比-0。79/-0。39/+1。03/-0。01pct，此中，财政费用添加从因是本期融资体例变化。2024年公司运营运营勾当发生的现金流量净额为5。48亿元，同比增加120。31%。次要源于年内产物发卖回款同比添加以及领取材料供应商款子同比削减所致。 计谋升级驱动贸易转型，聪慧农业开辟新空间 公司积极推进计谋升级，加快从保守化肥供应商向种植办事运营商转型，依托“产物+数据+办事”三轮驱动建立农业办事重生态。焦点载体农财APP集成智能灌溉、测土配方、水肥一体化等12项数字化功能，打制农业大数据平台，实现种植及时监测取全生命周期智能办理，目前系统已正在多地规模化落地验证。同时，线下通过“百县千镇万村”工程及325个芭田金牌店扶植，建立办事收集，叠加农技培训、物联网监测等增值办事强化用户粘性。手艺端，公司开辟贝莱斯增效水溶肥等功能性产物，成立十大做植数据库并奉行“一做物一方案”精准施肥尺度，显著提拔种植效率。年内公司农财APP用户量冲破80万，日均利用时长15分钟，数字化办事矩阵初具成型。此次转型使得农业消息化取办事场景深度融合，打破保守化肥发卖鸿沟，建立”数据驱动决策-办事提拔价值-产物精准婚配“的差同化合作壁垒，为公司从单一产物发卖转向种植全链条办事打开新空间，无望正在聪慧农业渗入率提拔周期中抢占先机，构成业绩增加新引擎。 盈利预测 公司小高寨磷矿持续放量，带动公司全体毛利率提拔。预测公司2025-2027年归母净利润别离为8。38、当前股价对应PE别离为11。0、9。5、8。4倍，赐与“买入”投资评级。 风险提醒 产能投放不及预期风险；产物价钱大幅波动风险；新产物开辟风险；平安及环保风险；政策变更风险等。

　　华鑫证券保，高铭谦近期对芭田股份进行研究并发布了研究演讲《公司事务点评演讲：磷矿建立第二曲线，聪慧农业转型开辟新空间》，赐与芭田股份买入评级。

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